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布鲁斯芬顿的证券代币化解读

第1部分:介绍分布式分类帐如何改进现有系统

证券代币背景与加密货币的差异

加密世界后的证券和企业所有权

布鲁斯芬顿的证券代币化解读
证券已经并将继续存在于新的分布式模型中

对于那些喜欢文章的人来说,这是我最近的证券令牌视频系列迷你版的中版。

数百年来,证券一直是全球商业的一部分,是当今全球经济的重要组成部分,未来几十年将继续如此。

比特币创建的分布式分类账技术与先前跟踪分类账的方法不同。由于全球证券分类账目前相互作用的非常复杂和反直觉的方式,这项技术可以解决数十年来困扰华尔街和其他主要全球金融中心的规模和能力问题。

本系列的目的是解释为什么股票和证券是全球商业的基础,分类账现在如何运作,为什么华尔街银行家,Cypherpunks,比特币和自由市场经济学家应该关注以及区块链/比特币和分布式分类账技术如何适合进入这个。

这将分为四个部分:这个介绍,过去  - 覆盖第一批证券以及市场如何因新的资本结构而上升,现在  – 它涵盖了当前工作方式以及由此带来的挑战和未来的疯狂世界 -如果这项技术可以改变我们的交易方式,它涵盖了世界的样子。

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协议具有价值,因为证券可以更容易地转移价值
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任何加密经济学家都低估了证券市场的重要性以及世界将如何发展,这是一个错误

了解问题以及分类账目前的工作方式是解决人们经常询问的一些要点的关键:  
 - 区块链或代币的价值是什么
 - 为什么数据库无法使用

在讨论证券代币之前,我们应该简要地定义证券。

有些人对证券代币一词感到畏缩,似乎正在取代ICO作为“STO”。

这种畏缩是有充分理由的。

证券代币可能确实包括许多骗局和许多低质量的产品。如果发生证券令牌革命,它可能会带来大量欺诈性和低质量的产品,就像ICO浪潮一样。然而,合法证券本身是健全的贸易和经济的关键部分。没有理由认为安全令牌不能像任何其他安全性那样拥有良好的条款,执行和方。

我与两个世界有着很好的联系:华尔街的世界和塞浦路斯的世界。

在华尔街和其他全球金融中心工作的人们会对这项技术如何显着和迅速地改变我们的世界感到惊讶。我们正在谈论拥有更多的上市公司,更多的全球市场以及对许多现在没有价值的东西的价值。

加密中的Cypherpunks倾向于关注货币/货币 – 但我认为他们会因为很多原因而关心这一点。任何关心商业,经济或奥地利经济的人都应该关注资本市场。

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1984年左右 – 我喜欢和Paine Webber的妈妈一起工作,然后是Dean Witter,我和Quotron机器一起玩,并在8岁时买了我的第一个股票
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粉红色的床单曾经是粉红色的床单,对80年代经纪人的描绘很有吸引力,或许今天对某人来说很有吸引力
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货币和证券/协议确实非常不同,应该以不同的方式来判断
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确定数字资产价值的第一步是弄清楚它是什么。这个简单的首字母缩写SPACESUIT X可以帮助您评估各种资产。
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该工具是免费和开源的 – 随时可以用于新闻通讯,资金或其他用途

我为什么在意?它始于我的母亲,一位前女服务员,于1977年成为股票经纪人。

我几乎在一家经纪公司长大 – 我和Quotron电脑一起玩,读完粉红色的床单,放学后得到Dean Witter的第一份工作,19岁左右成为经纪人,最后经营自己的公司 – 然后是RIA然后我在2012年进入加密。

如果证券存在于您的DNA中,您可能会以不同于货币是您的主要焦点的方式来思考问题。最重要的是,当前和证券非常不同。使比特币赚钱的特征无关紧要或适得其反,而且通过权力下放等方式判断证券或证券代币是一个很大的错误。

信任和信任假设在评估货币时非常重要。

我们通过比特币之前使用的相同属性评估比特币的评估方式:比特币:  
稀缺性,有限供应,耐用性,可移植性,可接受性和可分割性。

这些是货币的关键指标……但不是证券。

比特币很好地满足了这些因素。如果你拥有伯克希尔哈撒韦股票,你就不在乎(尽可能多)例如它是否可分割。

对安全性至关重要的是协议的条款以及如何实施。与经济合作伙伴达成良好协议具有价值。

在评估数字资产时,有许多层次:首先,您应该分类是股票还是其他证券,非法证券,公用事业,收藏品,协议等。然后您可以评估链条强度,安全性等,然后评估其他项目。SPACESUIT X是一个备忘单。

这个简单的工具是免费和开源的。是你的!使用它,复制,使其成为分析业务,资金,发布报告等。希望该工具能够在评估数字资产时提供一些思考。

对于本系列,我们将特别谈论证券代币。

以最简单的形式,“安全”基本上是可交易的协议。实际上,在美国等大多数法律管辖区内,这一定义在实践中是广泛的。

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1933年的“证券法”,1934年的“1940年投资顾问法”定义了美国联邦政府对安全的定义
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产品与证券分开。虽然很容易创建证券,但如果在美国等司法管辖区筹集资金或进行交易,他们必须遵守各种法规。

第2部分:过去,第一个可交易协议及其分类帐

VOC:第一个公开交易的证券和全球市场的崛起

荷兰东印度公司如何永远改变金融和贸易

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各种协议创造了股份和分割所有权,但1602年的VOC可能是第一个,当然是首批主要广泛交易的上市公司之一

继续第一部分证券代币背景和与加密货币的差异

让我们回到一种关键类型的数字资产:证券,特别是股票。第一家可公开交易的股份公司是荷兰东印度公司,即1602年的VOC。

在17世纪早期,荷兰人面临来自英国,西班牙,法国和葡萄牙的激烈竞争。航运考察通常一个接一个地融资,相当于今天的大约30万美元。投资者一次与船舶经营者合作。如果您的船沉没或被海盗抢劫,您就会损失金钱。

这种可以在资金交易之后进行交易的股票发明以更合乎逻辑的方式扩大投资,使人们能够以前所未有的方式集中资源和分担风险。

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因为他们没有别人拥有的资本,所以VOC可以做其他人没有做过的事情,最终成为一个庞大的(有时是邪恶的)帝国
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当今美元的VOC规模是惊人的:它比世界上许多最大和最知名的公司的总和还要大

它是如何工作的?

从财务角度来看,结果很有趣。今天有1100多人以每天30美元的价格出售。这种传播风险以前从未做过的方式和VOC使用这笔资金来做以前从未做过的事情。这导致了快速增长,导致VOC在全球商业中占据主导地位超过一个世纪。VOC有军队,有时从事邪恶和帝国主义行为,但其经济影响值得研究。

荷兰东印度公司在胡椒和肉豆蔻等商品贸易中发了大财。几个世纪以来,胡椒是一种价值储藏,展示了超过许多现代货币的财富和有价值的商品。作为这样一家大公司,VOC已经涉及许多行业,包括郁金香贸易,这种贸易将在第一次股票发行后几十年来来去。

最终,VOC比世界上最大的几家公司的总和还要大(今天的价值)。风险和(可交易协议)共享风险和交易的新形式永远改变了资本和业务的运作方式。

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可以在市场上交易的股份制的创建是如此具有革命性,它已成为数百年的标准,至今仍然至关重要
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挥发性有机化合物贸易改变了从其他股份公司到房地产,商品和郁金香(在与VOC相同的交易所交易)的许多产品的交易和市场运作方式

在多个投资者之间分散风险的想法是革命性的。成千上万的公司遵循VOC模式。现在看似正常,但这是一项了不起的创新,仍然是全球经济的基本组成部分。即使是小型创业公司现在也依赖于类似于1602年首次创建的融资方式。

随着股票和其他证券的激增,市场出现了很多 – 今天仍然存在。

市场本质上是用于促进这些协议(如股票)交易的场所,人员,组织和系统。从1635年开始,几个人和一本书的数量增长到数百甚至数千。随着全球其他交易所的创建,数千人成倍增加。今天,数以百万计的组织参与资本市场 – 但它仍然以许多方式孤立于现有系统。

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我们在世界上看到的很多东西都是用资本建造的,这些资本用纸和笔交易和移动。随着新技术使这一运动更加高效,世界发生了变化。

从历史上看,市场已经使用了所有可用的技术。通常,当更好的技术出现容量和数量增加时。

在他们的大部分历史中,市场都是用笔和纸制造的。像自动收报机这样的发明提高了交易效率和清算公司,转让代理商和DTCC等第三方分类账的发明,提高了托管和结算的效率。

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市场希望将价值放在世界上。交易员和投资者将永远推动这一点。

通过启动镜头看证券,管理分类账似乎很简单:你有一个上限表,股东名单,你记录交易。在现实世界中,它比这复杂得多。在现代市场中,您有24/7(或上午9点至下午4点)交易的市场需求以及使用每个公司和交易对手的专有分类账进行许多非常交易的需要。这些方不一定相互信任该数据。这需要使用受信任的第三方,下一篇文章将对此进行更多介绍。

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美国入侵后的巴格达证券交易所。交易员使用白板匹配订单。

以下是美国入侵后巴格达证券交易所的交易员。如果您是股票经纪人并拥有客户和股票,而您的整个世界都在火上浇油 – 您会怎么做?您进行交易并发现价格 – 即使是通过白板。股票具有价值,并且该价值希望被解锁和发现。市场不会停止任何人。永远。

分布式账本技术可以做的事情是以一种以前无法交易的方式进行交易。目前,小企业公开交易根本不切实际,他们运行分类账并且世界主要公开交易的交易所也不管理分类账是不切实际或明智的。

在当今世界,全球交易也很困难 – 通过跨境移动加密非常容易 – 但仍然很难跨境移动股票。

技术可以改变这一点。围绕这一点肯定存在监管问题,这将是一个非常有趣的领域,可能会出现动荡的变化,这与市场几十年来不同 – 不一定是一种糟糕的方式 – 而是以一种全新的创新方式。市场之前经历了重大变化 – 85年前股市本身和现代市场体系以及美国法规的创建是很久以前的事情,但当时发生了重大变化,并且此后发生了变化。世界将找到一种方式,事物可以比以前更快地移动。未来将是令人兴奋的。

第3部分:目前,价值如何被追踪和定居

你怎么知道你自己的股票?你不。那么谁有分类账?

区块链和可信第三方的反直觉世界:今天股票和其他证券的全球分类账如何运作。

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理解分类账的关键是知道当前分类账的位置,即您拥有自己的股票。许多人认为发行人拥有数据库,现实情况更为复杂。

继续第2部分VOC:首次公开交易的证券和全球市场的崛起

随着笔的增长,笔和纸在市场上无法扩展。虽然股票,债券和其他证券的交易需要更多的交易量和结算能力,但最优秀和最聪明的资本市场提出了越来越多的创新解决方案,以扩大市场和结算系统的需求。

这导致了分层和分布式网络,并创建了一个庞大的复杂系统,管理全球证券如何相互作用,市场和全球资金。

有人怀疑使用区块链进行证券结算的有效性。令牌的目的是什么?为什么不使用数据库?经常被解决的问题被误解了。

理解问题意味着首先要了解分类账的工作方式。例如,与许多人认为不是您的发行人(如Apple)跟踪谁拥有股票的分类账相反,我们将在此处介绍复杂的结算系统。

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美国和全球股票(和其他证券)市场的交易量巨大,随着技术能力的提高而不断增加。

首先,它是实现这些市场规模和复杂程度的关键。成交量很大。这不是像“区块链世界”那样的科学实验或理论概念。这些是真正的市场,它们是巨大的,它们有很多利润。多年来,最优秀的技术人员一直致力于解决方案,并取得了重大进展。假设当前系统是向后的或者通过现有技术或区块链容易修复它是错误的。

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当前系统的关键是由DTCC,Euroclear运营的主分类账以及托管人,经纪人,转让代理人和其他拥有自己的分布式账本的各方的复杂网络

回到这个例子:如果你拥有Apple股票……你怎么知道你真的拥有它?您信任经纪人的监护人……但您怎么知道他们有股票?大多数人只是信任“系统”,并认为如果查尔斯施瓦布表示他们拥有它,他们就会这样做。但施瓦布如何知道他们真的拥有这些股票?他们有Apple的名单或认证吗?不。这不起作用,因为Apple没有股东数据库,也没有办法更新它。

如果您持有Apple或其他上市公司的股份,则他们没有包含您的名称和所有权的数据库。更新和维护是不可能的。今天想要联系股东的上市公司聘请顾问与可信赖的第三方分类账持有人互动,然后他们使用蜗牛邮件联系股东。

经纪人同样不会与对方或证券发行人共享分类账。每个实体都有自己的分类帐,但这不是可以防止双重支出的主分类帐。那么他们如何管理呢?他们信任像DTCC和Euroclear这样的第三方。

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涉及的各方与他们处理的每一方都有不同的信任和共享参数,这需要使用受信任的第三方
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每家公司都有自己的客户名单和所有权分类账 – 他们向受信任的第三方报告,然后分享交易对手所需的信息

由于经纪人不相信他们的分类账,发行人没有分类账,谁呢?它曾经由承载资产和内部分类账的组合处理。经纪人将在当天结束时安顿下来并让自行车信使在当天结束时交付净股票。

到20世纪60年代后期,它与受信任的第三方合并。这一变化本身就是一个非常引人入胜的故事,股市早期关闭,并因能力问题而面临巨大的问题。

证券结算导致了扩展问题:它曾经由提供实物股的信使解决。一旦数据库,数字技术和安全的信息传输方式出现,这个市场的参与者就会接受它。

即使有大规模的增长和计算机的出现,随着扩展问题的增加,系统也无法有效地追踪真正的所有权。到1996年,华尔街甚至放弃了追踪个人所有权并将所有股票所有权归为一个名称:Cede&Co。

这真是太神奇了,值得重复:1996年,华尔街的所有主要参与者同意将所有公司的所有股票收入并将其归属于一家公司的合法所有权。然后,我们围绕此建立了系统,使托管人和经纪人对这些股票提出索赔……经纪人的客户对这些索赔提出索赔。

是的,这听起来很疯狂。但这是市场能够以他们的规模工作的唯一方式。

只有少数可信赖的第三方处理地球上的所有公共证券。

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该系统在各个司法管辖区的工作方式类似日本(右)和其他系统与DTCC和Euroclear密切合作
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此图表显示了清算和结算层的景观,看起来似乎是21世纪初
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该诉讼显示,Dole Foods及其管理人员的股票数量与公共股东合法持有的股票数量不同

由于监管压力,该系统不存在太多,并且由于缺乏意愿或代表执行它的人无能而肯定不存在 -  这个复杂的系统存在仅仅因为它是世界唯一的方式。能够弄清楚如何完成需要完成的工作。

使用比特币创建的分配式分类帐技术的出现有可能改变这一点。

当前系统的缺点

The current system has drawbacks — but not the drawbacks you might think, especially if you are coming from a Bitcoin/crypto angle. The issues are not about trust because, as mentioned, the issuer is already trusted — the issue is about how ledgers work and how we move things of value around the world because of the way those ledgers work.

Crypto人在某些情况下很幸运,只能理解世界应该如何运作:他们理解加密:你从Kraken拿走你的比特币或令牌,无论管辖区域如何,你都可以将它移动到Coinbase,并且你做的很漂亮在几个小时内。您也可以从交换机中删除它,切换钱包,自己保管,将其打印到复印纸,将其放在硬件上,将其移至另一个辖区,将其转移到不同的实体等。对于任何ERC20令牌,您都可以这样做今天。对于实际上是安全的东西,没有技术上的理由认为这不适用于某个真实公司的股票。

因此,存在这些筹集资金和管理股票发行的方法,并且存在使用分布式账本发行代币的技术。这些世界的融合已经开始,并且在我看来将继续,直到当前系统的大部分都发生根本变化。

在比特币能够像这样移动之前一直没有记住,因为在比特币之前没有任何东西可以像比特币那样工作。

这都是关于分类账的。

如上所述,旧系统存在缺点。

当您信任复杂第三方的层来运行分类帐时,它会变得缓慢且容易出现故障。例如,当Dole Foods被收购时,该公司认为他们有3600万股已发行股票,但有4900万股股票的价值。

布隆伯格在这里解释得很清楚:你没有自己的股票。您对这些股票的索赔拥有索赔权。

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Dole Foods情况的错误很可能是由于系统复杂而不是预期
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在集中系统如何运作的另一个相对现代的例子中,证券在飓风桑迪期间几乎被摧毁。这可能看似过时,但数字系统也提供了令人惊讶的失败点

对集中式第三方以及与此相关的集中式系统的信任存在其他问题。由于这些方实际持有证券,因此存在物理和技术风险。例如,数百万股股票几乎被飓风桑迪摧毁。

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后勤。检查分类账以及它们如何工作就是要了解物流如何在当前系统中运行的细节。

一年半的专家在安全的房间里用水真空吸尘器和干衣机来收回股份。

价值:超过1万亿美元这可能看似过时,但DTCC实际上是技术先进的 – 他们根据分类账的工作方式做了可能的事情。目前的系统令人惊叹。DTCC及相关实体的技术先进性以及他们每天能够完成的工作是一项令人惊叹的技术成就。

分布式分类帐可以使系统工作得更好,更好。

第4部份区块链和证券的未来

为什么不是数据库?分布式分类账如何改变证券及其移动方式

数字资产的移动和记录保存方式与以前的模型有何不同,以及如何帮助解决保管和结算问题。

继续第3部分:您如何知道自己的股票?你不。那么谁有分类账?

在本系列的前三篇文章中,我们概述了区块链和分布式账本技术,公开交易的证券和市场是如何创建的,它们是如何发展的以及它们在现代如何运作。现在我们将介绍区块链和分布式分类帐技术如何能够解决其中的一些问题,并改善市场运作方式。

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Ledgers管理着我们的世界,比特币的发明改变了分类账的工作方式,以及需要信任谁才能让它们准确无误。这可以应用于货币以外的区域。

如上所述,目前的全球股票市场现在使用分布式账本。但是,这些分类账虽然分布在多方之间,但仍然依靠集中的可信第三方来管理主分类账。区块链可以为该分类账提供动力。在此模型中,受信任的第三方可以依赖区块链而不是自己的内部数据库或发行者,市场可以完全使用区块链作为主要结算分类账来消除可信第三方,以指示谁拥有什么。

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无论区块链是否知道您的令牌存在,您都可以使用无信任分布式分类账的强大功能。

这也适用于任何强大的链条。在大多数情况下,我使用比特币来说明。

想想像天气一样的区块链:它可以在合同中引用,这可能是合法的,但是,就像天气一样,它不需要知道合同存在,也不需要与合同互动以使合同有效。

M任何加密用户都直观地知道有价值的数字项目应该如何移动,因为他们知道如何移动,他们使用比特币和其他工具而不需要依赖可信赖的第三方。

这使得人们能够以比以往更容易的方式移动具有远距离价值和通过司法管辖区的物品。

我们知道比特币可以在技术上做到这一点,我们知道合同和协议的世界可以看到它被强制执行。

为了展示这个概念,这个视频,我使用比特币,Open Dime和笔创建了一个真正的安全性。

视频
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这也已经在更大范围内完成。Overstock使用区块链为分类账创建了一个真正的安全性,其他人已经跟随。特拉华州和怀俄明州的法律承认区块链是证券的分类账管理者。

这项技术有效。它已被使用,测试和证明。已经在比特币和其他连锁店发行了证券代币。我相信这会继续增加。

技术和优势很明显。主要问题围绕着监管问题。虽然有些人表示监管环境尚不清楚,但我相信至少在美国,它一直都非常清晰和一致。自1933年以来美国存在的证券定义是明确的,这些规则是明确的,它们是联邦执行的,它们不太可能改变。证券的定义非常广泛,许多使用提供股权或其他类似条款的令牌筹集资金的情况将被视为证券。当然,在美国和其他类似的司法管辖区就是这种情况。

我们仍然需要对这些问题中有多少这些问题的后勤工作做一些工作:监管机构如何看待资产将与不记名资产类似的财产以及如何处理可能不是证券的智能合约和工具的更复杂和不寻常的结构。

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虽然提供了几个优势,但令牌化证券的世界有许多未知因素和许多风险以及需要解决的新挑战。
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就像荷兰东印度公司改变资本筹集方式一样 – 证券的代币化可以改变资本筹集方式,即使不是数百万的小企业也可以筹集资金。

下一步是什么

这对未来意味着什么?除了更高效,全球化和更快速的结算系统外,我们还可以看到资本筹集方式和风险分配方式的巨变。这可以解决数十亿美元的非流动资本问题,我们可以看到一百万家企业公开交易。它将动摇和改变我们所知道的关于资本形成和全球经济如何运作的基础。

目前,公司进入公开交易存在很大的障碍。公司甚至可以简单地发行股票并拥有大量股东,这也是一个很大的障碍。一些挑战来自各种法规,但许多挑战来自物流:小企业维持分类账并期望任何类型的强大二级市场交易都非常困难。

企业,不仅是小型企业,中型企业和大型企业,能够发行股票而不必直接维护谁拥有非常重要的分类账,这可能只是一个重要的事情,就像荷兰东印度公司提供的股票能够二级市场交易。

发行股票要容易得多,世界会是什么样子?为什么你当地的三明治店或小企业不能在分布式账本上交易?这对于解锁价值以及世界如何运作的方式具有巨大的潜力。

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未来有很多机会和许多我们需要解决的问题。在新罕布什尔州拜访我,让我们这样做。

全球投资组合中的500,000家上市公司

想象一下,如果我们拥有500,000家上市公司,那么销售额超过100万美元的企业通常会拥有广泛的股东。这将为他们提供新的融资方式,新的融资方式获得融资,这将为企业带来真正的价值,增加业务退出的机会,成功的转型和扩张,并允许强大的股东群体 – 公司的所有权结构变得更加流畅和变化。从投资者的角度来看,它也具有吸引力:我们可以拥有2000家公司的投资组合,一些只需100美元左右的资产 – 我可以投资叙利亚的小型企业,我认为这将利用复苏,同时让我的投资组合更加完善由韩国科技股和南非医疗供应公司提供。

有很多工作要做,但这项技术是真实的,具有新功能,它改变了分类账的工作方式,并且它仍然存在。

我认为这将是巨大的。

Imho是构建这个未来的最佳方式,是使用无信任的开源系统。

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